미국 ETF에 투자하면 달러 등락이 수익률에 영향을 준다. 이를 피하기 위해 '환헤지 ETF'를 사용하는 사람이 늘었다. 그런데 환헤지에는 숨은 비용이 있어, 장기적으로 환오픈(환헤지 없음)보다 수익률이 떨어질 수 있다. 환헤지의 진짜 비용과 필요성을 정리했다.
■ 환헤지 ETF란
환헤지 ETF는 같은 미국 지수를 추종하면서 달러 환율 변동을 상쇄하는 ETF다. 예를 들어 KODEX 미국S&P500 환헤지 ETF는 S&P500 지수 수익률에 환율 변동을 제거한 결과를 추종한다.
장점은 환율 변동성에서 자유롭다는 점. 단점은 환헤지를 위해 통화 선물을 매월 롤오버하는 비용이 발생한다는 점이다.
■ 환헤지 비용은 연 1~3%
환헤지 비용은 두 통화의 금리 차이에 의해 결정된다. 미국 금리가 한국 금리보다 높으면 헤지 비용이 양수(연 1~3%)로 발생한다. 반대로 드문 케이스지만 한국 금리가 더 높으면 헤지 수익이 발생한다.
2024~2025년 미국 금리가 한국보다 높았던 기간에는 환헤지 비용이 연 2~3% 수준이었다. 이는 S&P500 ETF의 운용보수 0.03%를 압도하는 비용이다.
■ 장기 수익률에서는 환오픈이 유리
30년 장기 투자 시점에서 보면 환헤지 ETF는 환오픈 ETF보다 누적 수익률이 떨어지는 경향이 거론된다. 매년 1~3% 헤지 비용이 복리로 누적되기 때문이다.
예를 들어 같은 1억원을 30년 투자할 때 환오픈 연 7% vs 환헤지 연 5%(헤지 비용 2% 차감)를 비고한다. 이때 30년 후 환오픈은 7.6억원, 환헤지는 4.3억원으로 약 3.3억원 차이가 나게 된다.
■ 환헤지가 필요한 경우
단기 매매 위주거나 환율 변동성이 부담스럽다면 환헤지가 거론된다. 1~2년 단기 보유 시 환율 변동만으로도 수익률이 20~30% 흔들릴 수 있다.
또는 은퇴 후 인출 시점이 가까워졌을 때 환율 변동으로 인출액이 크게 흔들리는 것을 피하고 싶다면 환헤지를 일부 편입할 수 있다.
■ 환오픈이 유리한 경우
10년 이상 장기 보유라면 환오픈이 일반적으로 거론된다. 환율은 평균 회귀 성격이 있어 장기적으로 큰 차이를 만들지 않는 경향이 있고, 헤지 비용이 누적 손실로 작용한다.
달러 자산을 헤지 없이 보유하면 한국 원화 약세 시기에는 환차익이 발생해 자연스러운 인플레이션 헤지 역할을 한다는 의견도 있다.
■ 절충안으로 일부 환헤지도 가능
전체 미국 주식 포지션 중 일부(30~50%)만 환헤지 ETF로 두고 나머지는 환오픈으로 두는 방식도 거론된다. 환율 변동성을 일부 완화하면서 헤지 비용 부담도 줄이는 방법이다.
이러한 환헤지 여부를 결정하기 전에 본인의 투자 기간이 단기(1~3년)인가 장기(10년+)인지, 환율 변동을 견딜 심리적 여유가 있는지, 환헤지 비용 연 1~3%를 감수할 가치가 있는지, 환오픈과 환헤지 ETF의 운용보수를 비교했는지 등을 고려할 필요가 있다.
글쓴이 = 정이수 (if-vest 운영자)
내 인생 if 시나리오를 미리 시뮬레이션해보는 'if-vest'를 운영합니다.
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